投資要點：

 

2015年全年，我們看好光伏、新能源汽車、特高壓、配網的投資機會。

 

電氣設備行業中報利潤增速居中，但光伏設備、風電設備、新能源汽車、工控自動化、高壓設備表現優異，持續看好光伏、新能源汽車、特高壓、配網板塊2015年上半年，電氣設備板塊子行業利潤增速分化明顯。四大二次行業中，高低壓設備凈利潤增長23.93%、電源裝備凈利潤增長15.94%。電氣自動化設備、電機表現較差，利潤分別下滑9.03%、20.03%。十四大三級行業中，上半年凈利潤增速排名前五的行業為光伏設備增296.02%、風電設備增162.36%、工控自動化增65.93%、線纜部件增57.38%、高壓設備增32.42%，排名后兩位的是其他電源設備、電網自動化設備。

 

我們認為，這是由于光伏、風電上半年裝機大幅增加，工控自動化受益工業4.0，高壓裝備受益特高壓投資。

 

而傳統電網自動化投資下降導致利潤降幅較大。

 

光伏行業去年裝機基數較低，部分上市公司2014年底裝機為零，看好今年的利潤彈性；新能源汽車銷量持續大增，看好全年彈性；在建特高壓比去年同期大幅增加；全年配網投資預計比去年增40%左右。我們持續看好以上板塊。

 

光伏行業兼具短期及長期投資價值。

 

2011年-2014年我國新增光伏裝機容量分別為2.5GW，5.0GW，12GW，10.6GW。預計2015年，光伏裝機有望超過規劃的17.8GW。預計2016-2020年，光伏裝機將持續保持高位。

 

近年來，光伏單瓦造價迅速下降，預計到2020年，光伏發電與電網銷售電價相當。屆時，光伏發電量占全社會用電量比例將有較大提升。

 

在光伏建設、運營過程中，光伏組件公司、EPC總包公司、運營公司均受益。其中，組件公司、EPC總包公司收入均于短期內確認，對短期利潤貢獻較大，但不能帶來持續的利潤。而光伏電站運營公司，電站并網后，毛利率較高，且每年均有穩定的利潤。我們前期單獨發報告推薦的標的，均在運營光伏電站，或者規劃運營光伏電站。

 

新能源汽車板塊動力電池表現搶眼，充電樁蓄勢待發從今年整體情況看，2015年1—8月，新能源汽車累計生產12.35萬輛，同比增長3倍。其中，純電動乘用車生產5.21萬輛，同比增長2倍，插電式混合動力乘用車生產3.28萬輛，同比增長4倍。在我們統計的鋰電池企業中，基本每股收益平均增長了72.01%，平均增長率為40.8%，而去年同期為-15.6%。今年鋰電池企業回暖，盈利能力明顯增強。從電機電控企業上半年盈利情況來看，臥龍電氣上半年營業收入43.9億元，居首位，寧波韻升凈利潤2.27億元高于其他企業。新能源汽車電機業務呈現快速增長勢頭增。充電樁企業上半年業績增速也略有提高。

 

特高壓建設進入黃金時期當前“四交三直”7條特高壓在建，接近過去多年建設總量。考慮到“治霾工程”需2017年底之前建成，按照我們一直以來的預期，我們假定未核準的“治霾工程”將于2015年底之前核準，即：假定2014-2015年共核準“四交六直”十個特高壓工程（與我們2014年下半年報告中的預期完全一致）。此十個大部分于明年后年確認收入。而隨著多個地方政府在2015年兩會明確推動特高壓，隨著西部新能源的發展，預計后期特高壓工程還將持續獲批。

 

新增配網投資已開始招標，短期及中期更看好一次設備2015年上半年，配電網行業領先的公司業績普遍不佳。我們認為，業績下降主要由于交貨延遲、收入確認延遲。

 

而按照《配電網建設改造行動計劃(2015~2020年)》，今年全國配電網投資不低于3000億元，我們預計比去年增加40%左右，“十三五”期間配網累計投資不低于1.7萬億元，維持高位。

 

2015年8月底，新增配網投資已開始招標，由于招標到確認收入需要一段生產、發貨期，我們預計，配電網公司將在今年下半年出現業績底部，明年上半年及明年全年利潤將有較大增長。

 

當前，新增配網一次設備正在招標，我們認為，短期及中期看來，一次設備更受益；長遠看來，二次設備受益更大。

 

個股推薦光伏行業。我們看好基數較低、增速更快、后期成本降幅更大的光伏行業，推薦林洋電子、曠達科技、華北高速、瑞和股份。

 

新能源汽車有業績兌現、有政策支持、行業有較大發展空間。看好比亞迪、杉杉股份、天賜材料、滄州明珠、欣旺達；充電樁及電機電控領域也值得關注：匯川技術，方正電機，易事特。