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        2017年無疑是周期股的大年。

 

        尤其在三季度，鋼鐵、煤炭、有色等板塊連續(xù)飄紅，引發(fā)眾多投資者對周期概念的追捧，周期股一時(shí)間成為A股市場最亮麗的風(fēng)景線。

 

        熱潮席卷之下，一眾周期股成為年度牛股榜單的絕對霸屏者。盡管不少周期股在暴漲之后遭遇了一定回調(diào)，但今年至今漲幅前十的榜單中，有色、建材等周期股仍是絕對主力。

 

        隨著三季報(bào)披露，這些大牛股背后的機(jī)構(gòu)持倉變動(dòng)情況得以曝光。

 

        周期牛股多數(shù)遭減持

 

        從披露的數(shù)據(jù)來看，不同大牛股背后的持倉變動(dòng)大相徑庭。

 

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，剔除今年以來成立的次新股，年初至今（截至10月31日）股價(jià)漲幅最高的前十只個(gè)股依次是鴻特精密（300176.SZ）、新宏澤（002836.SZ）、亞翔集成（603929.SH）、弘亞數(shù)控（002833.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）、方大炭素（600516.SH）、奧聯(lián)電子（300585.SZ）、華友鈷業(yè)（603799.SH）、�？低�視（002415.SZ）、雅化集團(tuán)（002497.SZ），平均漲幅高達(dá)244.1%。

 

        上述10只個(gè)股中，有4只為2016年底才成立的個(gè)股，若排除這4只個(gè)股，周期股無疑是絕對的牛股擔(dān)當(dāng)。其中，贛鋒鋰業(yè)、方大炭素、華友鈷業(yè)這3只有色股都是今年名聲赫赫的周期大牛股，引發(fā)過資金的狂熱追逐。這3只個(gè)股年初以來的漲幅分別達(dá)到231.15%、215.18%以及170.03%，位列漲幅前十大榜單上的第5、第6和第8位。

 

        從這三家公司背后的機(jī)構(gòu)持倉變動(dòng)來看，出現(xiàn)了截然相反的局面。其中，被譽(yù)為今年周期股“宇宙總龍頭”的方大炭素在三季度遭遇了基金的大幅砍倉，贛鋒鋰業(yè)也遭到了一定程度減倉，而華友鈷業(yè)卻受到了基金的繼續(xù)追捧。

 

        具體來看，今年二季末共有116只基金持有方大炭素，合計(jì)持股6623.38萬股，占流通股比例的3.85%。然而，至三季末持有方大炭素的基金數(shù)量減少至41只，合計(jì)持股數(shù)量驟降至869.38萬股，減少了5754萬股。其中，二季末持有方大炭素最多的三家基金公司華安、國泰、易方達(dá)均已清空了方大炭素，合計(jì)減倉了3828萬股。

 

        頗值得一提的是，這三家公司均可謂玩了一把漂亮的斷線。在今年二季度之前，華安基金曾連續(xù)持有方大炭素多年，但持股量均在200至300萬股上下浮動(dòng)，直至今年二季度才猛然加倉至1731.13萬股，至三季末又毅然減倉，在方大炭素股價(jià)高位時(shí)全身而退。同樣，國泰、易方達(dá)均是在今年二季度才進(jìn)入方大炭素，持股量分別達(dá)到1053.15萬股和1043.79萬股，在享受了方大炭素的暴漲之后同樣抽身而退。

 

        從上述幾家基金公司旗下持有方大炭素較多的基金今年以來的業(yè)績來看，均取得了較佳的收益。例如華安旗下持有方大炭素最多的基金為華安策略優(yōu)選，二季末持有方大炭素725.99萬股，該基金今年以來的漲幅高達(dá)45.84%，遠(yuǎn)超同類基金10.93%的收益水平，在2040只同類可比基金中位列第29位。

 

        截至三季末，持有方大炭素最多的基金公司為南方基金，3只基金合計(jì)持有451.43萬股，其余基金公司持股量均在100萬股甚至10萬股以下。

 

        同樣遭到減持的還有贛鋒鋰業(yè)，其基金持股數(shù)量由二季末的9500.7萬股減少至三季末的7401萬股，基金持股占比由18.28%降至15.32%。

 

        而在基金減倉方大炭素的另一面，同為周期牛股的華友鈷業(yè)卻遭到了基金的繼續(xù)增持。今年二季末，基金合計(jì)持有華友鈷業(yè)5499萬股，占流通股比的20.27%，三季末基金繼續(xù)加倉了1656.68萬股，持股占比升至27.93%。

 

        從加倉主力來看，匯添富是三季度增持華友鈷業(yè)最積極的公司。截至三季末，匯添富旗下共8只基金合計(jì)持有華友鈷業(yè)2369.6萬股，較二季末的663.06萬股增加了1706.54萬股，其也一舉成為三季末持有華友鈷業(yè)最多的基金公司。

 

        整體來看，今年漲幅居前的周期股中，遭遇減倉者居多。除前述提到的方大炭素、贛鋒鋰業(yè)外，蒙草生態(tài)（300355.SZ）、北新建材（000786.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、萬華化學(xué)（600309.SH）等多只今年以來股價(jià)翻倍的周期牛股在三季度均遭遇了基金的減持。

 

        博時(shí)裕益靈活配置基金經(jīng)理周心鵬在今年8月末周期盛宴之前就布局了大量周期股，但從博時(shí)裕益公布的三季報(bào)可以看出，周期股在三季度末已經(jīng)被大幅減倉。

 

        對于這一操作，周心鵬表示，“當(dāng)時(shí)我是對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷比較準(zhǔn)，認(rèn)為今年的宏觀經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)超預(yù)期。首先從供給角度來看，供給收縮是肯定的。尤其當(dāng)市場主流判斷都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)馬上要下行的時(shí)候，對市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好估值水平會(huì)有所提升，并且當(dāng)時(shí)周期股比較便宜，在價(jià)值投資的范疇之內(nèi)，又有往上提估值的可能性，而現(xiàn)在供給已經(jīng)很難繼續(xù)收縮了。”

 

        業(yè)績釋放能否再掀熱潮

 

        今年周期股的暴漲，背后是強(qiáng)有力的業(yè)績支撐。剛剛披露完畢的三季報(bào)顯示，鋼鐵、采掘、有色、化工等行業(yè)今年的盈利能力確實(shí)大幅提升。

 

        以有色行業(yè)為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年三季度有色合計(jì)營業(yè)總收入10473.34億元，較去年同期的8527.39億元增長了22.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤合計(jì)328.64億，較去年同期的155.34億元增長111.55%。

 

        具體到個(gè)股來看，諸多前述今年股價(jià)翻倍的大牛股，利潤都實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長。118只有色板塊個(gè)股中，有5只個(gè)股歸屬于母公司的凈利潤增長了10倍以上，其中增長最多即為華友鈷業(yè)和方大炭素兩家公司，前者增長了97.23倍，而后者增長了24.64倍。

 

        鋼鐵板塊同樣如此，今年以來股價(jià)漲幅最高的鋼鐵股為凌鋼股份，其今年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤為9.96億元，較去年同期的0.14億元暴增了71.23倍。

 

        不過，多位受訪機(jī)構(gòu)人士指出，三季度周期板塊的暴漲意味著市場對周期行業(yè)業(yè)績增長的預(yù)期基本已經(jīng)充分釋放。從四季度看來，周期股或仍存在一波脈沖機(jī)會(huì)，但整體而言周期性行業(yè)缺乏進(jìn)一步上漲的動(dòng)能。

 

        談及如何把握周期股行情時(shí)，融通基金投資總監(jiān)鄒曦表示，“2007年之前，周期股漲得快，而且往往能創(chuàng)新高，而跌的幅度相對較小，因?yàn)樵谥鼗�工業(yè)的長周期中，需求一直在延續(xù)；2007年之后，周期股的習(xí)性發(fā)生了變化，漲得快但也很快跌回起點(diǎn)，究其原因是周期的需求難以持續(xù)，而且增速在下行。我認(rèn)為周期股的核心投資邏輯在于需求端，需求持續(xù)向好，則盈利改善的穩(wěn)定性強(qiáng)，行情的持續(xù)性好；而供給端變化驅(qū)動(dòng)的行情多是脈沖式的，持續(xù)性弱，而且會(huì)跌回起點(diǎn)。判斷行情的到來，主要看供求關(guān)系的變化、價(jià)格和需求是否向有利的方向發(fā)展，判斷行情的結(jié)束則主要看供求關(guān)系是否逆轉(zhuǎn)，估值是否到位。”