近日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2022年第57次發(fā)審委會(huì)議召開，審議結(jié)果顯示，深圳市豪鵬科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豪鵬科技”)首發(fā)獲通過，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

圖片來源：證監(jiān)會(huì)

豪鵬科技致力于鋰離子電池、鎳氫電池的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，為客戶提供靈活可靠的一站式電源解決方案。根據(jù)富士經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年公司鎳氫電池產(chǎn)量已位居全球小型鎳氫電池市場(chǎng)份額第一位。

值得注意的是，發(fā)行人歷史上曾經(jīng)搭建紅籌架構(gòu)并以美國(guó)豪鵬為上市主體在美國(guó)證券市場(chǎng)上市（即發(fā)行人曾為原納斯達(dá)克上市公司美國(guó)豪鵬間接持股的中國(guó)境內(nèi)全資孫公司），后美國(guó)豪鵬于2019年完成私有化并摘牌退市。而美國(guó)豪鵬退市后，為實(shí)現(xiàn)發(fā)行人于中國(guó)境內(nèi)發(fā)行上市之目的，完成了紅籌架構(gòu)的拆除。

截至招股說明書簽署日，潘黨育個(gè)人直接持有公司 28.88%股份，通過其個(gè)人 100%持股的豪鵬控股間接持有公司 4.77%股份，同時(shí)通過擔(dān)任珠海安豪的執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表實(shí)際支配公司 4%的表決權(quán)，合計(jì)可實(shí)際支配公司37.65%的表決權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

本次IPO擬募資15億元，主要用于廣東豪鵬新能源研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）、廣東豪鵬新能源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

01

研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值

近年來，隨著鋰離子電池行業(yè)上游原材料及制造裝備逐步國(guó)產(chǎn)化，借助成本優(yōu)勢(shì)及品質(zhì)提升，國(guó)產(chǎn)鋰離子電池進(jìn)入下游企業(yè)的供應(yīng)鏈，市場(chǎng)份額逐年擴(kuò)大。

報(bào)告期內(nèi)，豪鵬科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為19.15億元、20.71億元、26.24億元、16.42億元，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)分別為7994.83萬元、1.51億元、1.67億元、1.13億元。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為 20.39%、26.67%、28.46%、20.28%，最近三年呈小幅上漲趨勢(shì)。

具體來看，報(bào)告期各期內(nèi)，公司 70%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來自鋰離子電池業(yè)務(wù)。公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有ATL、FDK、欣旺達(dá)、億緯鋰能、鵬輝能源、珠海冠宇等。旗下主要產(chǎn)品為二次清潔電池中的聚合物軟包鋰離子電池、圓柱鋰離子電池及鎳氫電池。其中，聚合物軟包鋰離子電池業(yè)務(wù)收入2020年占比已超過50%。

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率整體保持在較高水平，鎳氫電池2018年產(chǎn)能利用率較高，主要系為完成訂單交付，通過加班、調(diào)班等方式增加設(shè)備產(chǎn)出所致。

目前鋰離子電池行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，但行業(yè)整體毛利率與利潤(rùn)率總體相對(duì)穩(wěn)定。不過，鋰離子電池行業(yè)毛利率受原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大，豪鵬科技產(chǎn)品的主要原材料包括鈷酸鋰、合金粉、保護(hù)板、特定型號(hào)電芯等，報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為 77.14%、75.39%、74.23%和 75.81%，占比較高。若未來原材料價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度上漲且公司未能及時(shí)采取措施轉(zhuǎn)移成本上漲壓力，或?qū)��?duì)其短期盈利情況產(chǎn)生不利影響。

另一方面，報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用金額分別為8374.12萬元、1.10億元、1.48億元、8214.31萬元，研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的平均值。

若公司未能把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與二次電池技術(shù)更迭方向，或研發(fā)成果不能較好實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位或?qū)⑹艿截?fù)面沖擊，進(jìn)而不利于鞏固或提升其市場(chǎng)占有率及盈利水平。

02

依賴外銷收入

同時(shí)，公司產(chǎn)品終端客戶主要為國(guó)際知名品牌商，報(bào)告期各期，公司外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 56.85%、63.60%、69.09%和 70.57%，外銷收入占比較高，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而內(nèi)銷占比分別為 43.15%、36.40%、30.91%和 29.43%，主要位于華南地區(qū)。

截至招股說明書簽署日，鎳氫電池、鋰離子電池出口美國(guó)適用關(guān)稅稅率分別為 28.40%和 10.90%。報(bào)告期各期，公司對(duì)美國(guó)直接出口銷售收入分別為4633.22萬元、3713.03萬元、4359.66萬元、2536.41萬元。若中、美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，公司的美國(guó)客戶可能會(huì)削減訂單、要求公司產(chǎn)品降價(jià)或者承擔(dān)相應(yīng)的關(guān)稅，或?qū)��?dǎo)致公司美國(guó)市場(chǎng)出口銷售收入和盈利水平下降，進(jìn)而對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>

另外，豪鵬科技的外銷產(chǎn)品主要以美元計(jì)價(jià)及結(jié)算。為降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司主要通過購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯合約合理規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司通過購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯合約主動(dòng)管理匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但并不能完全覆蓋匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。報(bào)告期各期，公司匯兌損益、公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益的合計(jì)金額分別為 500.21萬元、-181.79萬元、-408.25萬元、1006.64萬元，仍存在因匯率波動(dòng)而影響各期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期各期末，豪鵬科技的存貨賬面余額分別為 3.88億元、2.73億元、3.96億元、6.29億元；公司計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為2179.58 萬元、2185.27萬元、2759.68萬元、 2728.28萬元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額占存貨賬面余額比例為 5.62%、8.00%、6.97%和 4.34%。若未來其主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或下游市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，公司存貨或?qū)⒚媾R減值風(fēng)險(xiǎn)。

目前，我國(guó)鋰離子電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為充分，對(duì)鋰離子電池企業(yè)的技術(shù)要求與成本控制要求越來越高，豪鵬科技為首的公司需要通過技術(shù)創(chuàng)新、整合上下游資源、提升自動(dòng)化程度及生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，才能在未來激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。